Innerer Konflikt zwischen Fiskal- und Geldpolitik bremst das Wirtschaftswachstum in der Ukraine, sagt Experte
Angesichts der anhaltenden Herausforderungen des Krieges und der globalen wirtschaftlichen Belastungen sieht sich die Ukraine mit einem bedeutenden inneren Konflikt zwischen zwei wichtigsten Finanzpolitikrichtungen konfrontiert: einer lockeren Fiskalpolitik, die darauf abzielt, die Bevölkerung und die Wirtschaft während der Kriegszeiten zu unterstützen, sowie einer äußerst restriktiven Geldpolitik der Zentralbank.
Diese Divergenz schafft ein komplexes makroökonomisches Umfeld.
Der Leitzins der Nationalbank der Ukraine liegt derzeit bei 15,5 %, wobei der effektive Zinssatz für Transaktionen noch höher bei 16,2 % jährlich ist.
Laut Tatiana Bogdan, Doktor der Wirtschaftswissenschaften und Leiterin der Wissenschaftlichen Studien am Growford Institute, behindert diese Situation erheblich das reale BIP-Wachstum des Landes.
Seit Anfang 2023 bleibt der effektive Zinssatz in einem deutlich positiven Bereich, schwankend zwischen +10,9 % und 12,1 % im zweiten Halbjahr 2023 und im ersten Halbjahr 2024.
Diese hohen Werte sind für ein Krieg führendes Land außergewöhnlich.
Mit schrittweisen Anpassungen wurde der Wert bis zum ersten Halbjahr 2025 auf +1,1 % reduziert.
Die Autorin hebt hervor, dass solche Werte für ein Land im Krieg Rekordniveau darstellen.
Sie erinnert daran, dass während des Krieges vergleichbare Leitzinsen in Georgien im Jahr 2008 bei +0,7 % lagen, während in Europa, den USA und Japan während des Zweiten Weltkriegs ein durchschnittlicher Wert von -17,2 % vorherrschte.
In der Ukraine lag der durchschnittliche reale Leitzinssatz für 2022 und die ersten sechs Monate 2025 bei +4 %, was auf eine äußerst restriktive Geldpolitik hindeutet.
Diese Straffung hat zu einer Verringerung der Bankkredite geführt, die 2025 ein historisches Minimum von 14,6 % des BIP erreichte (2021: 19,1 %).
Zudem sind die ukrainischen Kredite in Hrywnja auf 8,5 % des BIP gesunken, was die wirtschaftliche Entwicklung negativ beeinflusst.
Das Missverhältnis zwischen Fiskal- und Geldpolitik führt zu einer Verlangsamung des realen BIP-Wachstums und zu tiefgreifenden Strukturänderungen in der Wirtschaft.
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